مبانی نظری و پیشینه پژوهشی تعيين رابطه بين نسبت سود انباشته به ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام و جریان نقد آزاد با تاکید بر سیاست تقسیم سود در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

با سحافایل در خدمت شما هستیم با «پیشینه پژوهشی و تحقیق و مبانی نظری تعيين رابطه بين نسبت سود انباشته به ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام و جریان نقد آزاد با تاکید بر سیاست تقسیم سود در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران» که بطور کامل و جامع به این مبحث پرداخته و نیاز شما را به هرگونه جستجوی بیشتری برطرف خواهد نمود.

مقدمه :

از دیدگاه اقتصادی با فرض منطقی بودن رفتار افراد، فرض بر این است که همه در وهله اول به دنبال حداکثر کردن منافع خویش هستند. مدیران نیز از این قاعده مستثنی نمی­باشند. مدیران علاقمندند در راستای حداکثر کردن منافع شخصی، رفاه اجتماعی و تثبیت موقعیت شغلی خود، تصویر مطلوبی از وضعیت مالی واحد تجاری به سهامداران و سایر افراد ذینفع ارائه نمایند.

لیکن در برخی موارد الزاماً افزایش ثروت مدیران در راستای افزایش ثروت سایر گروه­ها از جمله سهامداران نیست. این امر عدم همسویی میان منافع مدیران و سایر گروه­های ذینفع در واحد تجاری را نشان می دهد.با در نظر گرفتن تئوری تضاد منافع ميان مديران و مالكان، مديران واحدهای تجاری از انگیزه­های لازم برای حداکثر کردن منافع خود در مقابل ایجاد ارزش برای سهامداران برخوردار می­باشند.

در راستای تحلیل ارزش ایجاد شده برای سهامداران، جریان­های وجوه نقد آزاد شرکت از اهمیت خاصی برخوردار است. مدیران می­توانند از طریق شناسایی فرصت­های رشد مناسب، وجوه مذکور را در پروژه­های با خالص ارزش فعلی مثبت سرمایه­گذاری و به این ترتیب باعث افزایش ثروت سهامداران خود گردند. با توجه به تئوری تضاد منافع بین مدیران و مالکان، ممکن است برخی مدیران وادار شوند جریان­های وجوه نقد آزاد را در پروژه­های با خالص ارزش فعلی منفی سرمایه­گذاری کنند تا در کوتاه­مدت برخی از منافع شخصی خود را تأمین نمایند.

در این فصل از پژوهش انجام شده، با توجه به مباحث مطرح شده، ابتدا فصل را به بیان مبانی نظری مباحث چرخه عمر شرکتها و نیز جریان های نقدی آزاد شرکتها اختصاص داده و در نهایت پس از شرح ارتباط چرخه عمر شرکت و جریان وجوه نقد آزاد با توجه به سیاست تقسیم سود، فصل با بررسی سوابق تحقیقات انجام شده در خارج و داخل ایران فصل به پایان خواهد رسید.

فهرست منابع

1. آقایی، م .ح،حسین اعتمادی ، عادل آذر،و پری چالاکی ، 1388 ، ” ویژگیهای حاکمیت شرکتی و محتوای اطلاعاتی سود در بورس اوراق بهادار تهران با تاکید بر نقش مدییت سود “ ، فصلنامه علوم مدیریت ایران، شماره 16 ، صفحه 53-27
2. آقایی، م.ح،و امیر شاکری، 1389، ” کاربرد نسبت های نقدینگی ،جریان نقدی و حسابداری تعهدی در پیش بینی جریان نقدی عملیاتی آتی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران”، فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مالی، سال دوم، شماره 5، صفحه 16-1
3. امیدی فرد،م،1388، ” رابطه بین سود حسابداری ، درجه اهرم عملیاتی ،درجه اهرم مالی و درجه اهرم کل (مرکب) با ریسک سیستماتیک” ، پایان نامه کارشناسی ارشد دانشگاه آزاد اسلامی واحد اراک
4. احمدپور، ا، محمد کاشانی پور، ومحمد رضایی شجاعی، 1389، ” بررسی تاثیر حاکمیت شرکتی و کیفیت حسابرسی بر هزینه تامین مالی از طریق بدهی” ، بررسی های حسابداری و حسابرسی، دورخ 17 شماره 62، صفحه 32-17
5. اسدی ،غ .ر، شاپور محمدی، اسماعیل خرم ، 1390 ، “رابطه بین ساختار سرمایه و ساختار مالکیت “ ، مجله دانش حسابداری، سال دوم، شماره 4 ، صفحه 48-29
6. اسماعیلی،م، 1385 ، ” بررسی رابطه بین کیفیت سود و برخی از جنبه ای اصول راهبری در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران” بررسی های حسابداری و حسابرسی، 45 ، صفحه 44-25
7. اطمینان،ا، 1389، “ بررسی رابطه بین تامین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران”، پایان نامه کارشناسی ارشد دانشگاه آزاد اسلامی واحد اراک
8. بابا جانی، ج، مجید عبدی، 1389، ” رابطه حاکمیت شرکتی و سود مشمول مالیات شرکت ها “، پژوهش های حسابداری مالی، سال دوم، شماره 3، صفحه 86-65
9. بابازاده ،س،1389، “بررسی رابطه بین حاکمیت شرکتی و افشای داوطلبانه” ، پایان نامه کارشناسی ارشد دانشگاه آزاد اسلامی واحد اراک
10. باد آورنهندی، ی،رسول برادران حسن زاده، و سعید محمود زاده باغبانی، ” بررسی رابطه بین برخی مکانیزم های حاکمیت شرکتی و محافظه کاری در گزارشگری مالی”، انجمن حسابداری ایران.
11. باقر زاده،س، 1382، ” تببین الگوی ساختار سرمایه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران”، تحقیقات مالی، شماره16،صفحه 47-23
12. بهرامی کرجی،م،1388، ” رابطه بین حاکمیت شرکتی و روش تامین مالی خارجی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران” ، پایان نامه کارشناسی ارشد دانشگاه آزاد اسلامسود انباشته به ارزش دفتری واحد اراک
13. حساس یگانه، ی، و امیر پوریا نسب ،1384 ،” نقش سرمایه گذاران نهادی در حاکمیت شرکتهای سهامی “،حسابدار،سال نوزدهم شماره 164و165
14. حساس یگانه، ی،زهره رئیسی،و سید مجتبی حسینی، 1388 ، ” رابطه بین کیفیت حاکمیت شرکتی و عملکرد شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران” ، فصلنامه علوم مدیریت ایران، سال چهارم شماره 13 ، صفحه 100-75
15. حسینی ، م ، 1386، ” بررسی اثر میزان سهامداران نهادی بهعنوان یکی از معیارهای حاکمیت شرکتی ب بازده سهامداران شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران” پایان نامه کارشناسی ارشد ، دانشگاه تهران
16. حیدری،ع ،1388، ” بررسی تاثیر سازو کارهای حاکمیت شرکتی بر هزینه سرمایه شرکتهای صنایع غذایی و صنایع دارویی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران”، پایان نامه کارشناسی ارشد دانشگاه آزاد اسلامی واحد اراک
17. خاکی ، غ ،1386، ” روش تحقیق با رویکردی به پایان نامه نویسی “ ، انتشارات بازتاب ، جلد سوم
18. خدابخشی،ع،1388، ” رابطه بین نظام راهبری و ارزش بازار شرکتها در ایران” ، پایان نامه کارشناسی ارشد دانشگاه آزاد اسلامی واحد اراک
19. دلدار،ع،1389، ” رابطه بین جریان وجوه نقد آزاد و ارزش سهامدار در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران” ، پایان نامه کارشناسی ارشد دانشگاه آزاد اسلامی واحد اراک
20. رجبی، ر، وعزیز الله گنجی، 1389، ” بررسی رابطه بین نظام راهبری و عملکرد مالی شرکتها” ، مجله پژوهش حسابداری مالی، سال دوم، شماره 4 ، صفحه 34-23
21. رحمانی، ع،سید علی حسینی،و نرگس رضاپور، 1389، ” رابطه مالکیت نهادی و نقد شوندگی سهام در ایران”، بررسی های حسابدار و حسابرسی، دوره 17 شمارخ 61، صفحه 54-39
22. رحیمیان،ن، سید حسن صالح نژاد، وعلی سالکی، 1388، ” رابطه میان برخی سازو کارهای حاکمیت شرکتی و عدم تقارن اطلاعاتی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران”، بررسیهای حسابداری و حسابرسی، دوره 16، شماره 58، صفحه 71-86
23. رسائیان ،ا ،فروغ رحیمی، و سارا حنجری ، 1389 ، “ تاثیر مکانیزمهای نظارتی درون سازمانی حاکمیت شرکتی بر سطح نگهداشت وجه نقد در بورس اوراق بهادار تهران “ ، مجله پژوهش های حسابداری مالی ، شماره 6 ، صفحه 125-144
24. رضوانی راز ،ک،قاسم رکابدار،و محمد رمضان احمدی، 1388، “رابطه بین جریان های نقدآزاد و سیاست تقسیم سود در شرکت های پذیرفته شده در بورس تهران”، فصل نامه علمی پژوهشی حسابداری مالی، سال اول، شماره 4، صفحه 107-92
25. رضوانی راز، ک، وحمید حقیقت ، 1384، ” بررسی رابطه بین جریان های نقد آزاد و میزان بدهی با در نظر گرفتن فرصت های سرمایه گذاری و اندازه در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران”، فصلنامه علمی تخصصی مدیریت، سال دوم ، شماره 5
26. رضوانی راز،ک، قاسم رکابدار،و محمد رمضان احمدی، 1388، ” بررسی رابطه بین جریانهای نقد آزاد و سیاست تقسیم سود در شرکتهای پذیرفته شده در بورس تهران”، فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مالی، سال اول شماره 4، صفحه 107-92
27. زنجیردار، م، زهرا امیر حسینی،و مجید زمانی، 1389، ” بررسی رابطه بین ساز و کارهای راهبری شرکت و مدیریت سود در بازار سرمایه ایران”، مجله مهندسی مالی و مدیریت پرتفوی، شماره سوم
28. سینایی، ح ،وعلی رضائیان، 1384، ” بررسی تاثیر ویژگیهای شرکتها بر ساختار سرمایه ( اهرم مالی)” ، پژوهشنامه علوم انسانی و اجتماعی، سال پنجم، شماره 19
29. سینایی، ح،و فاطمه رشیدی زاد، 1389، ” بررسی ارتباط بین تغییرات سهم بازار با ارزش گذاری عایدات و فرصت های رشد آتی شرکت ها”، بررسیهای حسابداری و حسابرسی، دوره 17، شماره 59، صفحه 31-36
30. عرب صالحی،م،و محمد علی ضیایی، 1389، ” ارتباط بین نظام راهبری و کیفیت سود در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران”، فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مالی، سال دوم، شماره 5 ، صفحه 56-39
31. علوی طبری،ح، روح الله رجبی،و منصوره شهبازی، 1390، ” رابطه نظام راهبری و حق الزحمه حسابرسی مستقل شرکتها” ، مجله دانش حسابدار، سال دوم ، شماره 5، صفحه 101-75
32. غلام زاده لداری،م، 1386، ” جریان نقد آزاد معیاری برای اندازه گیری عملکرد شرکت ها”، بورس اوراق بهادار تهران
33. فخاری، ح،و نصیبه یوسفعلی تبار، 1389، ” بررسی رابطه بین سیاست تقسیم سود و حاکمیت شرکتی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران”، بررسی های حسابداری و حسابرسی، دوره 17، شماره 62، صفحه 84-69
34. قائمی، م،ومهدی شهریاری، 1388، ” حاکمیت شرکتی و عملکرد مالی شرکتها” ، مجله پیشرفتهای حسابداری دانشگاه شیراز، دوره اول شماره اول، 3/57
35. کاشانی پور،م، ساسان مهرانی،و یوسف پاشا نژاد، 1389، ” بررسی ارتباط برخی از مکانیزم های نظام راهبری شرکتی با نقد شوندگی بازار”، مجله پژوهش های حسابداری مالی، سال دوم، شماره دوم، صفحه 76-61
36. کاشانی پور،م، علی رحمانی،و سید مهدی پارچینی، 1388، ” رابطه بین افشای اختیاری و مدیران غیر موظف”، بررسی های حسابداری و حسابرسی، دوره 16، شماره 57، سفحه 100-85
37. کردستانی، غ.ر،واحد علیپور اصل، 1389، ” بررسی نحوه قیمت گذاری فروش ، بهای تمام شده کالای فروش رفته و جریان نقدی آزاد در بورس اوراق بهادار تهران”، فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مالی، سال دوم، شماره 8، صفحه 21-1
38. کریمی، ف ،حسنعلی اخلاقی،و فاطمه رضایی، 1389، ” بررسی تاثیر اهرم مالی و فرصتهای رشد شرکت بر تصمیمات سرمایه گذاری در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران”، فصلنامه عملی پژوهشی حسابداری مالی، سال دوم، شماره 8، صفحه 74-60
39. گودرزی، ا ، 1388، “بررسی تاثیر تغییر حسابرسی مستقل بر شفافیت اطلاعات شرکتهای پذیرفته شده در بورس” ، پایان نامه کارشناسی ارشد دانشگاه آزاد اسلامی واحد اراک
40. مشایخی ، ب،محمد بزاز، مهدی محمد آبادی ، 1387 ، “ بررسی تاثیر راهبری شرکتی بر عملکرد شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران “ فصلنامه بورس اوراق بهادار، سال اول شماره 3 ، صفحه 54-33
41. مهدی پور،ر،1390،” تبیین رابطه سازوکارهای راهبری شرکت و سرمایه فکری در بازار سرمایه ایران” ، پایان نامه کارشناسی ارشد دانشگاه آزاد اسلامی واحد اراک
42. مهرانی،س، بهروز باقری، 1388، ” بررسی اثر جریانهای نقد آزاد و سهامداران نهادی بر مدییت سود در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران” ، مجله تحقیقات حسابداری
43. مهرانی،س،امیر رسائیان، 1388، ” بررسی رابطه اهرم مالی و ارزش افزوده بازار شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران”، فصلنامه پژوهشی حسابداری مالی، سال اول شماره 4 ، صفحه 91-79
44. نمازی،م، محمد حلاج،و شهلا ابراهیمی، 1388، ” بررسی رابطه مالکیت نهادی با عملکرد مالی جاری و آتی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران”، بررسی های حسابداری و حسابرسی، دوره 16، شماره 58 ، صفحه 113-130
45. نوروش، ا، سیما یزدانی، 1389 ، ” بررسی تاثیر اهرم مالی بر سرمایه گذاری در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران” ، مجله پژوهش های حسابداری مالی، سال دوم ، شماره دوم، صفحه 48-35
46. نیکبخت، م.ر،وجواد رحمانی نیا، 1389، ” بررسی تاثیر مالکیت نهادی بر عملکرد شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران” ، فصلنامه بورس اوراق بهادار، شماره 9 ، صفحه 60-43
47. نیکومرام،ه،و حیدرمحمد زاده سالطه، 1389، ” رابطه بین حاکمیت شرکتی و مدیریت سود”، فراسوی مدیریت، سال چهارم، شماره 15، سفحه 210-187
48. هاشمی،ع، احسان کمالی، 389 ، ” تاثیر افزایش تدریجی اهرم مالی، میزان جریان نقدی آزاد و رشد شرکت بر مدیریت سود شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران” ، مجله دانش حسابداری، سال اول، شماره 2 ، صفحه 115-95
49. یگانه، ح ،ایمان داداشی، 1389، ” تاثیرحاکمیت شرکتی بر تصمیمات حسابرسان درباره ریسک و برنامه ریزی”، مجله مهندسی مالی و مدیریت پرتفوی ، شماره 4
50. Ahn, S., Denis, D., and Denis, K.(2006),“Leverage and investment in diversified firms”. Financ. Ecom. Vol 79, pp:317-337
51. Beasley, M.S., (1996),“An empirical analysis of the relation between the board ofdirector composition and financial statement fraud”, The AccountingReview, Vol. 71,pp. 443-465.
52. BEN MOUSSA Fatma, (2011),“Interactions between Free Cash Flow, Debt Policy and Structure of Governance: Three Stage Least Square Simultaneous Model Approach”,Journal of Management Research, Vol.3, No.2: E9
53. Berle, A. and Means.(1932),”The modern corporation and private property”, Macmillan: New York.
54. Chae Joon, Kim Sungmin. Lee Eunjung.(2009),“Corporate Governance and Dividend Policy under external financing onstraints and agency problems”. Journal of Banking & Finance.
55. Cohen, J .R. and Hanno, D. M. (2000),”Auditors’ consideration of corporate governance and management control philosophy in preplanning and planning judgments”. Auditing: A Journal of Practice and Theory, 19(2):133-146.
56. Copeland, T.E., Koller, T., and Murrin, J. (1995). “Valuation, Measuring and Managing the Value of Companies”: Second Edition, John Wiley and Sons Publishing
57. Cornett, Marcia Millon, Marcus, Alan, Tehranian, Hassan and Saunders, Anthony (2007). “ The impact of institutional ownership on corporate operating performance”, Journal of Banking & Finance ,31 pp:1771–1794
58. Daily, C.M., D. R. Dalton, (1997). “Separate, But Not Independent: Board Leadership structure in large corporations”, Corporate Governance: An International Review, 5(3).
59. Dalton, D.R., Daily, C.M., Ellstrand, A.E., Johnson, J.L., (1998), “Metaanalytic Reviews of Board Composition, Leadership Structure and Financial Performance”, Strategic Management Journal, Vol. 19, pp. 269-290.
60. Ditmar,A.,Mahrt-Smith,j.(2006),” corporate governance and the value of Cash holdings “.journal of financial economics .
61. Dittmar, A., J.Mahrt-Smith, and H.Servaes,(2003),”International Corporate Governance and Corporate Cash Holdings”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38, 111–133.
62. Divesh S. sharma, El’fred Boo and vineeta D.Sharma (2008), “The impact of corporate governance on auditors’ client acceptance, risk and planning judgments.”Accounting and Business Research, vol.38. No. 2. pp. 105- 120.
63. Ebrahim A.M.(2004),”The Effectiveness of Corporate Governance, Institutional Ownership, and Audit Quality as Monitoring Devices of Earnings Management”. PhD Dissertation, The state university of New Jersey.
64. El’fred Boo and Divesh S. Sharma (2008),“The association between corporate governance and audit fees of bank holding companies” . Corporate governance, vol. 8 , No. 1, pp. 28-45.
65. Fama, E. F., Jensen, M. C., (1983), “Separation of ownership and control”, Journal of Law and Economics, Vol. 26, pp. 301-325.
66. Ferreira, M.A., and A. Vilela, (2004),“Why Do Firms Hold Cash? Evidence from Emu Countries”,European Financial Management, Vol. 10, No.2,295 – 319
67. Frost, Geoff, et al. (2000),” Accounting Theory”, Australia: John Wiley and Sons.
68. Garay Urbi, Gonzalez Maximilian.(2008), “Corporate Governance and Firm Value: The Case of Venezuela”, Journal compilation ; 16(3): 194- 209.
69. Garcia-Teruel, P. J., and P. Martinez- Solano,(2008),” On the Determinants of SME Cash Holdings: Evidence from Spain”, Journal of Business Finance and Accounting 35, 127–149.
70. Glosten L R, PR Milgrom. Bid, (1985),” ask and transaction prices in a specialist market with heterogeneously informed traders”. Journal of Financial Economics 1985.
71. Gueny Yilmaz, Ozkan Aydin, Ozkan Neslihan, (2003),” Additional International Evidence on Corporate Cash Holdings”, available at
72. Harford, Jarad; Mansi, Sattar A., And William F. Maxwell, (2008),” Corporate Governance and Firm Cash Holdings, Journal of Financial Economics”, Vol 87, pp.535-555
73. Hermalin, B. E.,Weisbach, M. S.,(1991), “The effect of board composition and direct incentives on firm performance”, Financial Management, Vol. 21, pp. 101– 112. 0
74. Jae-seung B.,Jun-koo K.and kyung-suh P.(2004),”Corporate governance and firm value: evidence from Korean financial crisis”, Journal of financial Economics, VOL.71,p.265-313.
75. Jaggi, B., and Gul, A.(2000). “Evidence of Accrual Management: A Test of the Free Cash Flows and Debt Monitoring Hypothsis”. Working paper,
76. Jelinek, S. (2007),” Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers”, American Economic Review, Vol. 76, No. 2, pp.323-329
77. Jensen G.R. , and Meckling W. (1976),” Theory Of The Firm: Managerial Behaviour , Agency Costs And ownership Structure” , journal of financial economics , 305-360
78. M.. (1986),” Agency costs of free cash flow, corporate finance and takeovers”, American Economic Review 76, 323-329
79. John, K., Senbet, Lemma W., (1998),” Corporate Governance and Board Effectiveness”. Journal of Banking & Finance. 22, 371-403.ournal of Financial Economics 40, 3-29.
80. Kallapur, S., and Trombley, M.A.(1999),”The association between Investment opportunity sets and Realized Growth”. Journal of Business, Financial, and Accounting, Vol 96, Issue 3, pp: 153-160
81. Keasey, K., Thompson, S. and Wright, M.(2005),” Corporate governance”, John Wiley & Sons Inc.
82. Klein, A. (2002), “ Audit committee, Board of director characteristic, and earnings management”, Journal of accounting and Economic, No. 33, pp:375-400
83. Klein,A.,(1998),“Firm performance and board committee structure”, The Journal of Law & Economics,Vol. 41, pp. 275-303.
84. Lang L.H.P.. Ofek O. and Stulz R.M. (1996),” Leverage, Investment. and Firm Growth”.
85. Lang, M., McNichols, M., (1997), “Institutional trading and corporate performance”, Research Paper, Stanford University.
86. LaPorta, R., Lopez, S., Florencio, Shleifer, Andrei, and Vishny, Robert W.,(1998), “Law and finance” , Journal of Political Economy, Vol. 106, pp. 1112-1155.
87. Lawrence D. Brown Marcus L.Caylor. 2006. Corporate Governance and Firm Operating Performance.Georgia State University
88. Lee, Cheng.Few, (2009).,”Cash Holdings, Corporate Governance Structure and Firm Valuation”, Review of Pacific Basin Financial Markets and Policies, Vol.12, No.3, pp. 474-508
89. Lehn, K., and Poulsen,A. (1989),” Free Cash Flow and Stockholders Gains in Going Private Transactions”. Journal of Practice and Theory, Vol 22, Issue 1, pp:93-108
90. Mashayekhi, B. (2007),”Characteristics and firms Board of director discretionary accruals management”: The case of Iran, Fifth international Business Research Conference, Dubai, United Arab Emirates.
91. McConnell, J., Servaes, H.,(1990),“Additional evidence on equity ownership and corporate value”, Journal of Financial Economics, Vol. 27, pp. 595-612
92. Mendelson H, TI Tunca. (2004),” Strategic trading, liquidity, and information acquisition”. Review of Financial Studies
93. Meyers, S., (1977 ). “Determinants of corporate borrowing.” Journal of Financial Economics 5 , 175 147  .
94. Miller .M H and modigliani . F ( 1961 ),” Diridend Policy , Growth And The Valuation Of Shares “, journal of business 34 , 411-433.
95. Mitton Todd. Corporate governance and dividend policy in emergingmarkets, Emerging Markets Review 2004; 5: 409- 426.
96. Najjar, B. and Taylor P.(2008), “The Relationship between Capital Structure and Ownership Structure”, Managerial Finance, Vol. 12, pp. 919-933.
97. Nekhili M.. Wali A. and Chebbi D. (2009),” Free cash flow, gouvernance et politique financière des entreprises françaises”. Finance Contrôle Stratégie 12 (1), 5-31.
98. Ozkan Aydin, Ozkan Neslihan, (2004),” Corporate Cash Holdings: An Emprical Investigation of UK Companies”, Journal of Banking & Finance , 28, 2103-2134.
99. Peel, M., E. ODonnell, (1995),“Board Structure, Corporate Performance and Auditor Independence”, Corporate Governance: An International Review, Vol,3, No.4,pp:207-217
100. Pittman J.A, Fortin S. Auditor , (2004),” Choice and the Cost of Debt Capital for Newly Public Firms”. Journal of Accounting and Economics , 37: 113-136.
101. Pornsit, J., Jang, C., Young, K., Dividend Policy andCorporate Governance Quality, Pennsylvania State University, Available at ssrn 2008.
102. Pound J. (1988),” Proxy contests and the efficiency of shareholder oversight”. Journal of financial economics 20, 237-266.
103. Ross S.A. Westterfield, R. W.and Jaffe, J.F., (2002); “Corporate Finance”, Sixth international Edition, McGraw-Hill
104. Shen , Chung – Hua and Hsiang – Lin Chih.(2007),”Earnings Management and Corporate Governance in Asian Emerging Markets “ . Corporate Govenance .Vol 15.pp: 999
105. Shijun, Cheng, (2008). “ Board size and the variability of corporate performance”, Journal of Financial Economics, No.87, pp: 157-176
106. Shleifer, A., Vishny, R., (1997), “A Survey of Corporate Governance”, The Journal of Finance. Cambridge: June. Vol. 52, Iss. 2, pp. 737-744.
107. (1990) ,”Managerial Discretion and Optimal Financing Policies”. Journal of Financial Economics 26,3-27
108. Sung C., (2009). “ On the interactions of financing and investment decisions.” Managerial Finance. Vol 35, pp:691-699
109. Thomsen, S and Pedersen, T.(2000),”Ownership Structure and economic performance in the Largest European companies.” Strategic Management Journal,21: 689-705.
110. Tsai, H. and Gu, Z. (2007),“The Relationship between Institutional Ownership and Casino Firm Performance”, Hospitality Management, Vol. 26, pp. 517-530.
111. Umutlu, M,. (2010),“ Firm leverage and investmen decisions in an emerging market”. www.ssrn.com.
112. Vafeas, N. (2000),“Board structure and the in formativeness of earnings”, Journal of Accounting and Public Policy, Vol. 19, No. 2, pp:139-160
113. Weisbach, M.S., (1988), “Outside directors and CEO turnover”, Journal of Financial Economics ,Vol. 20, pp. 431-460.
114. Wet, J. and JH. Hall, (2004); “the relationship between EVA, MVA and leverage”, Meditari accountancy Research, Vol, 12 No.1 pp. 39-59
115. Wolfgang Drobetz.(2003),” the Impact of corporate governance on firm performance”.university of basel
116. Yermack, D. (1996),” Higher market valuation of companies with small board of directors”, Journal of Financial Economics, No. 40, pp. 185-211
117. Zahra, Shaker A. and Pearce, John A. (1989),” Boards of Directors and Corporate Governance Financial Performance”: A Review and Integrative Model. Journal of Management. 2, 291-334