مبانی نظری و پیشینه پژوهشی بررسی عملکرد و رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار تهران بر اساس هفت شاخص مختلف

با سحافایل در خدمت شما هستیم با «پیشینه پژوهشی و تحقیق و مبانی نظری بررسی عملکرد و رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار تهران بر اساس هفت شاخص مختلف» که بطور کامل و جامع به این مبحث پرداخته و نیاز شما را به هرگونه جستجوی بیشتری برطرف خواهد نمود.

فهرست محتوا

فصل دوم :ادبیات موضوع و پیشینه تحقیق12

مقدمه 13

2- 1 تاریخچه و سیر تاریخی صندوق های مشترک سرمایه گذاری   14

2- 2  تعریف صندوق های سرمایه گذاری مشترک15

2- 3  تفاوت صندوق های سرمایه گذاری با شرکتهای سرمایه گذاری   16

2- 4  ساختار صندوق های سرمایه گذاری.. 17

شکل شماره (2- 2): ساختار صندوق های سرمایه گذاری.. 17

2- 5  عواید حاصل از  صندوق هاي مشترك سرمايه گذاري برای سرمایه گذار   18

2- 6  مزاياي صندوق های  سرمايه گذاري مشترك18

2- 6- 1  مديريت حرفه اي18

2- 6- 2  تنوع بخشی 19

2- 6- 3  صرفه جويي ناشی از مقیاس19

2- 6- 4  نقدينگي19

2- 6- 5  آساني و سهولت20

2- 6- 6  انعطاف پذیری و  تنوع 20

2- 6- 7  ارائه خدمات به سهام داران20

2- 6- 8  اطمینان از اقدامات مدیران20

2- 7  معايب صندوق های  مشترك سرمايه گذاري21

2- 7- 1  مديريت حرفه اي21

2- 7- 2  هزينه ها21

2- 7- 3  رقيق سازي21

2- 8  انواع صندوق های سرمایه گذاری21

2- 8- 1  صندوق های سرمایه گذاری با سرمایه ثابت22

2- 8- 2  صندوق های سرمایه گذاری با سرمایه متغیر22

2- 8- 3  مقایسه صندوق های سرمایه گذاری با سرمایه ثابت و صندوق های سرمایه گذاری با سرمایه متغیر23

الف ) وجوه اشتراک23

ب ) وجوه افتراق23

2- 8- 4  انواع صندوق ها از نظر ابزارهای مورد استفاده24

2- 8- 4- 1  صندوق های بازار پول24

2- 8- 4- 2  صندوق های اوراق قرضه24

2- 8- 4- 3  صندوق های سهام25

2- 8- 4- 4  صندوق های ترکیبی25

2- 9  صندوق های سرمایه گذاری در ایران25

2- 9- 1  فعالیت معاملاتی و سرمایه ای صندوق های  سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار تهران26

2- 9- 2  تعداد و ترکیب سرمایه گذاران صندوق های سرمایه گذاری26

2- 9- 3  ترکیب دارایی های صندوق های سرمایه گذاری27

2- 9- 4  ضرورت گسترش صنعت صندوق های سرمایه گذاری در کشور27

2- 10  ارزیابی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری28

2- 11  پیشینه مدل قیمت گذاری داراییهای سرمایه ای29

2- 11- 1  تئوری میانگین- واریانس مارکوییتز29

2- 11- 2  مرز کارا، برای پرتفوی اوراق بهادار مدل مارکوییتز30

2- 11- 3  نظریه بازار سرمایه30

2- 12  مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای31

2- 12- 1  رابطه ریسک و بازده دارایی های منفرد بر طبق مدل CAPM32

2- 12- 2  ریسک در مدل CAPM33

الف) ریسک سيستماتيك33

ب)  ريسك غير سيستماتيك33

2- 12- 3  مدل CAPM و صندوق های سرمایه گذاری34

2- 13  معیارهای ارزیابی عملکرد تعدیل شده از بابت ریسک34

2- 13- 1  شاخص ترینر35

2- 13- 2  شاخص آلفای جنسن36

2- 13- 3  شاخص شارپ37

2- 13- 4  شاخص سورتینو 38

2- 13- 4- 1  ريسك نامطلوب39

2- 13- 5  شاخص فاما40

2- 13- 6  شاخص 41

2- 13- 7  شاخص نسبت اطلاعاتی42

2- 14  مقایسۀ معیارهای ارزیابی عملکرد تعدیل شده بر حسب ریسک   43

2- 15  پیشینه تحقیق44

2- 15- 1  پیشینه تحقیق در ایران49

منابع و مآخذ106

مقدمه :

ارتباط مستقيم و تاثير مثبت و معني دار توسعه بازارهاي مالي بر رشد و توسعه اقتصادي مبين اين مطلب است كه بدون داشتن بازارهاي مالي سازمان يافته رقابتي و كارآمد ، امكان داشتن اقتصادي توسعه يافته بعيد به نظر مي رسد . بنابراين فراهم كردن زمينه وجود بازارهاي مالي پويا ، رقابتي وكارآمد به منظور تجهيز منابع پس اندازي و هدايت و تخصيص بهينه آن، بين فعاليت هاي متعدد اقتصادي، بايد جزء مباني پايه اي و اصولي در هرنظام اقتصادي و در كانون توجه مسئولان و سياست گذاران قرار گيرد.

اهمیت صندوق های مشترک سرمایه گذاری را می توان از منظر شرکتهای سرمایه پذیر، سرمایه گذاران، بازار بورس و کل اقتصاد، مورد توجه قرار داد. از منظر شرکتهای سرمایه پذیر، جایگزینی مالکیت عمده، از سرمایه گذاران انفرادی به سوی صندوق های سرمایه گذاری، مطلوب تر می باشد.زیرا سرمایه گذاران در قالب اشخاص حقوقی قادرند تصمیمات سرمایه گذاری، تأمین مالی و عملیاتی بهتری را اتخاذ نمایند. این در حالی است که، سرمایه گذاران جزء، غالباً تفکر بلند مدت و مشخصی ندارند. از منظر سرمایه گذاران نیز توان صندوق های سرمایه گذاری در کسب بازده های اضافی نسبت به بازار سرمایه، تمایل آنها را در خرید واحدهای سرمایه گذاری این صندوقها بیشتر میکند. از سوی دیگر، سرمایه گذاری از طریق صندوق های سرمایه گذاری، سبب خواهد شد که تصمیمات تخصصی تر و بهینه تری اتخاذ شود تا از نوسانات شدید قیمت سهام در بازار سرمایه جلوگیری شود و از این لحاظ، صندوق های سرمایه گذاری نقش برجسته ای در اقتصاد کشور ایفا میکنند.

تحقیق حاضر تلاش می کند تا مسئله نمایندگی را در قالب بررسی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری، مورد آزمون قرار دهد. صندوق های سرمایه گذاری به این دلیل که مؤسسات مالی هستند که با پس انداز سرمایه گذاران و از جانب آنها اقدام به خرید و فروش و تشکیل پرتفوی می نمایند، نقش نمایندگی روشن و بی بدیلی را ایفا میکنند. بنابراین، بررسی عملکرد این صندوق های سرمایه گذاری میتواند شواهد روشنی را در راستای نحوۀ ایفای وظیفه نمایندگی و مباشرت این واسطه های مالی برای مالکان و سایر استفاده کنندگان فراهم کند.

در این فصل مباحث نظری پیرامون صندوق های مشترک سرمایه گذاری و پیشینه تحقیق در مورد بررسی عملکرد این واسطه های مالی، آورده شده است. همچنین در این بخش معیار های لازم جهت ارزیابی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری به طور کامل تبیین شده است.در بخش مربوط به پیشینه تحقیق نیز سعی شده تا تحقیقات معتبر و مشهوری که توسط پژوشگران در زمینه بررسی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری وجود دارد، آورده شود.

فهرست منابع

منابع فارسی

• آذر، ع؛ مؤمنی، ع،1383، کاربرد آمار در مدیریت. تهران: انتشارات سمت.
• اسدالهی، س، 1379، بررسی عملکرد شرکتهای سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس تهران از نظر ریسک و بازده، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد واحد تهران مرکز
• اسلامی بیگدلی، غ؛ هیبتی، ف، مدیریت پرتفوی با استفاده از مدل تک شاخصی. پژوهش های مالی، سال سوم
• بست، ج، 1372، روشهای تحقیق در علوم رفتاری و تربیتی. ترجمه ح پاشا شریفی ، ن طالقانی، انتشارات رشد
• تهرانی، ر؛ پیمانی، م، 1387، بررسی مقایسه ای معیارهای رایج ریسک و معیارهای ریسک نامطلوب، تحقیقات مالی، دوره 10 شماره 26.
• خاکی، غ، 1384، روش تحقیق با رویکردی به پایان نامه نویسی. انتشارات بازتاب
• خان زاده، ع، 1382، صندوق های سرمایه گذاری مشترک، ماهنامه بورس
• راعی، ر؛ سعیدی، ع، مبانی مهندسی مالی و مدیریت ریسک.تهران: انتشارات سمت
• راعی، ر؛ تلنگی، الف، 1383، مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته. تهران: انتشارات سمت
• راعی، ر؛ خسروی، الف، 1386، تبیین مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای با رویکرد ریسک نامطلوب در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهش نامه علوم انسانی و اجتماعی، سال هفتم شماره 26
• شیرازیان، ز، 1384، بررسی ارتباط میان عملکرد شرکتهای سرمایه گذاری با اندازه و رتبه نقد شوندگی آنها، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشکده مدیریت دانشگاه تهران
• صفری، م، 1381، ارزیابی عملکرد شرکتهای سرمایه گذاری فعال در بورس تهران بر اساس شاخص های شارپ و ترینر با حجم فعالیت و تنوع سهام، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشکده مدیریت دانشگاه تهران.
• عبده تبریزی، ح، 1382، سرمایه گذاری غیر مستقیم در بورس، ماهنامه بورس
• عبده تبریزی، ح،؛شریفیان، ر، 1386، بررسی اثر ریسک نامطلوب در ارزیابی عملکرد شرکتهای سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، تحقیقات مالی، شماره 24 دوره 9
• عرب مازار یزدی، م؛ مشایخ، ش، 1384، بررسی عملکرد شرکتهای سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 1384-1380، بررسی های حسابداری و حسابرسی ، شماره 42 زمستان 1384
• عرب مازار یزدی، م؛ مشایخ، ش، 1384، بازده اضافی مدیریت حرفه ای شرکتهای سرمایه گذاری، فصلنامه مطالعات حسابداری شماره 4
• عزتی، م، 1376، روش تحقیق در علوم اجتماعی. موسسه تحقیقات اقتصادی دانشگاه تربیت مدرس چاپ اول
• مؤمنی، ع؛ قیومی، ح، 1386، تحلیل آماری داده ها با استفاده از نرم افزار spss. تهران: انتشارات ترمه
• هاگن، ر، 1384، تئوری مدرن سرمایه گذاری، ترجمه پارسائیان، ع؛ خدارحمی، ب، انتشارات ترمه
• هیبتی، ف، 1380، صندوق های سرمایه گذاری مشترک: گامی در راستای ارتقای بهره وری نظام مالی و گسترش سرمایه گذاری و اشتغال، بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران، دوازدهین کنفرانس سالانه پولی و ارزی

منابع غیر فارسی

• Artikis, Panayiotis, 2002, Evaluation of Equity Mutual Funds Operating in the Greek Financial Market, Journal of Managerial Finance, Vol. 28, pp. 27-42.
• Bodie, Zui, Alex Kane & Alan J.Marcus, 1996, Investments, 3d. Ed. IRWIN.
• Carhart, Mark M., 1997, On persistence in Mutual Fund Performance, The Journal of Finance, vol. 52 nr. 1, 1997.
• Cuthbertson K., Nitzsche D., O’Sullivan N., 2006, Mutual Fund Performance, Cass Business School.
• Daniel, K., Grinblatt, M., Titman, S., and Wermers, R., 1997, Measuring Mutual Fund Performance with Characteristic-Based Benchmarks, the Journal of Finance, Vol. 52, pp. 1035-1058.
• Das, N., Kish, R., Muething, D., and Taylor, L. 2002, Literature on Hedge Funds, Discussion Paper, Lehigh University, Pennsylvania, pp. 1-88.
• Duda, Krzysztof, 2009, Performance and Risk Evaluation of Danish Mutual and Hedge Funds, Aarhus School of Business, University of Aarhus
• Elton, E.J., Gruber, M.J., Blake, C.R., 1996, The Persistence of Risk-Adjusted Mutual Fund, Performance, Journal of Business, 69, 133-157.
• Elton, Gruber, Brown, Goetzmann, 2003, Modern Portfolio Theory and Investment Analysis, p.626.
• Eugene F. Fama And Kenneth R. French, 1996, Multifactor Explanations of Asset, Pricing Anomalies, Journal of Finance, 51, 55-84.
• Fabozzi, Frank J. et al. 2009, Foundations of financial markets and institutions. Pearson.
• Ferreira, M., Miguel A., Ramos S., 2006, The Determinants of Mutual Fund Performance: A Cross Country Study, Swiss Finance Institute.
• Fischer, Donald E. & Ronald J. Jordan, 1991, Security Analysis and Portfolio Management, 5d. ed., prentice-Hall.
• Fredman, Albert J. & Russ Wiles, 1993, How Mutual Funds Work, Englewood
• Gallagher, David 2002,Investment Manager Characteristics, Strategy and Fund Performance, Unpublished Doctoral Dissertation, School of Business, Faculty of Economics and Business, The University of Sydney, Australia.
• Gordon, J, Alexander & Francis Jack Clark, 1968, Portfolio Analysis, 3d ed., prentice-Hall, P.115.
• Gottesman, A., and Morey, M. 2006, Predicting Emerging Market Mutual Fund
• Grinblatt, M., Titman, S., 1989, Mutual Fund Performance: An Analysis of Quarterly Portfolio Holdings, Journal of Business, 62, 393-416.
• Grinblatt, M., Titman, S., 1994, A Study of Monthly Mutual Fund Returns and Performance Evaluation Techniques, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 29, 419-444.
• Haugen, Robert A, 1994, Modern Investment Theory, 4d. ed., Prentice- Hall, Inc.
• Henriksson, R.D, Merton, R.C., 1981, On Market Timing and Investment Performance II: Statistical Procedures for Evaluating Forecasting Skills, Journal of Business, 54, 513- 533.
• Israelsen, Craig 1998, Characteristics of Winning Mutual Funds, Journal of Financial Planning, pp. 20-28.
• Jensen, M.C., 1968, The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964, The Journal of Finance, 23, 389-416
• Lehmann, B. and Modest, D., 1987, Mutual Fund Performance Evaluation: A Comparison of Benchmarks and Benchmark Comparisons, the Journal of Finance, 42, 233-265.
• Line, Donald, 2002, A Note on the Relationship Between Some Risk-Adjusted Performance Measures, Journal of Future Market, Vol 22, No5, pp. 483-495.
• Lintner, J., 1965, Valuation of Risky Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets, 47, 13- 36.
• Markowitz, H., 1952, Portfolio Selection, Journal of Finance, 15, 77- 91.
• Modigliani, F., Modigliani, L., 1997, Risk Adjusted Performance, Journal of Portfolio Management, 23, 45- 54.
• Otten, R. and Bams, D., 2002, European Mutual Fund Performance, European Financial.
• Otten, R., and Schweitzer, M., 2002, A Comparison between the European and the S. Mutual Fund Industry, Journal of Managerial Finance, Vol. 28, pp. 14- 34.
• Peterson, J., Pietranico, P., Riepe, M., and Xu, F. 2001, Explaining the performance of Domestic Equity Mutual Funds, Journal of Investing, Institutional Investor Inc., pp. 1-14.
• Plantinga A. and Groot S., 2001, Risk Adjusted Performance Measures and Implied Risk Attitudes.
• Ramasamy, B., and Yeung, M. 2003, Evaluating Mutual Funds in Emerging Markets: Factors that Matter to Financial Advisors, The International Journal of Bank Marketing, Vol. 21, pp. 122-136.
• Saidov, Tulkin, November 2007, Performance of German Mutual Funds, University of Ulm
• Sharpe, W., 1966, Mutual Fund Performance, Journal of Business, 20, 119-138.
• Sharpe, W.F., 1992, Asset Allocation: Management Style and Performance Measurement. The Journal of Portfolio Management, 7-19.
• Sharpe, William F, 1978, Investments, Prentice-Hall.
• Sharpe, William F., Gordon J. Alexander & Jeffery V. Baily, 1999, Investments, 6d.ed., Prentice-Hall,825.
• Shawkey, Harry, 1991, An Update on Mutual Fund, Better Grades, Journal of Portfolio Management 8 no.2.
• Sortino, F., Price L.N., 1994, Performance in a Downside Risk Framework, Journal of Investing, 3, 59-64.
• Strong, Robert A, 2000, Portfolio Construction, Management & Protection, 2d. ed., South Western Callege.
• Tobin, J., 1958, Liquidity Preference as Behavior Towards Risk, Review of Economic Studies, 67, 65-86
• Treynor, J.L., Mazuy, K.K., 1966, Can Mutual Funds Outguess the Market?, Harvard Business Review, 44, 131-136.
• Vaziri, M.T, 2008, FUND BASICS, Iranian Financial Group, University of Tehran.
• Volkman, D., and Wohar, M. 1995, Determinants of Persistence in Performance of Mutual Funds, the Journal of Financial Research, pp. 30-52.